【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】截至2010年10月31日，醫(yī)藥板塊上市公司整體顯現(xiàn)良好的成長(zhǎng)性，營(yíng)收和凈利分別同比增長(zhǎng)26.28%、28.27%，整體表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)宏觀數(shù)據(jù)，但相對(duì)于中報(bào)業(yè)績(jī)，增速有所放緩；毛利率同比略升0.3pp至29.3%，銷售利潤(rùn)率提升0.1pp至10.78%。從子板塊來(lái)看：

    原料藥子板塊：化學(xué)原料藥子板塊整體營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)32%，凈利潤(rùn)同比大增60%。行業(yè)增長(zhǎng)主要由華北制藥[13.832.75%]和海普瑞[128.753.10%]兩家公司帶動(dòng)。毛利率降低2pp，主要由于VC價(jià)格大幅降低而影響華北制藥、東北制藥[18.104.32%]的毛利率；銷售利潤(rùn)率提升1.5pp，主要因?yàn)槿A北制藥去年三期大幅計(jì)提資產(chǎn)減值損失，其他企業(yè)變動(dòng)不大。

    化學(xué)制劑相對(duì)平穩(wěn)：收入同比增長(zhǎng)15.8%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.11%，在各子板塊中最為平穩(wěn)，毛利率和銷售凈利率均提升1pp左右，各企業(yè)盈利能力普遍小幅提升。

    中藥盈利提升：中藥子板塊收入提升16.9%，凈利提升32%，毛利率和銷售凈利率均有提升。板塊整體呈現(xiàn)業(yè)績(jī)普漲，其中云南白藥[64.41-0.68%]盈利增長(zhǎng)拉動(dòng)明顯。中藥行業(yè)長(zhǎng)期受益于政策傾斜，有較為穩(wěn)定和持續(xù)的行業(yè)性機(jī)會(huì)。

    生物制藥行業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)，增速環(huán)比回落：前三季度收入、凈利分別增長(zhǎng)31%、44%，銷售利潤(rùn)率提升2%，主要是華蘭生物[53.740.71%]上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的體現(xiàn)。三季度利潤(rùn)增速較中期回落明顯，預(yù)計(jì)在去年底較高的基數(shù)下全年的利潤(rùn)增速會(huì)進(jìn)一步回落。

    醫(yī)療器械行業(yè)整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升：高端醫(yī)療器械受益于支付能力和相關(guān)手術(shù)量的提升，低端器械受益于基層采購(gòu)的擴(kuò)容。

    醫(yī)療服務(wù)：愛(ài)爾眼科[41.842.17%]和通策醫(yī)療[18.680.32%]盈利能力進(jìn)一步提升。

    整體來(lái)看，有超過(guò)20%的醫(yī)藥上市公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了高速增長(zhǎng)（同比增速在50%以上），和中報(bào)業(yè)績(jī)相比，出現(xiàn)高增長(zhǎng)的公司數(shù)量有所減少，這和行業(yè)整體增速放緩表現(xiàn)較為一致，其中華北制藥（2009年8月更換大股東）和紫光古漢[13.4910.03%]2009年同期的業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p，2010年前三季度扭虧為盈；但也有近1/3的公司出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑，我們對(duì)這些公司進(jìn)行了簡(jiǎn)單總結(jié)，其中不乏被表象“掩蓋”的優(yōu)質(zhì)企業(yè)：

    原料藥市場(chǎng)不景氣：2010年以來(lái)多種原料藥的市場(chǎng)低迷，出現(xiàn)供過(guò)于求的局面，從而導(dǎo)致東北制藥（VC）、鑫富藥業(yè)[16.434.65%]（泛酸鈣VB5）、廣濟(jì)藥業(yè)[12.952.45%]（核黃素VB2）、永安藥業(yè)[35.545.27%]（牛磺酸）業(yè)績(jī)出現(xiàn)了下滑。

    主營(yíng)產(chǎn)品銷售業(yè)績(jī)低于預(yù)期：華海藥業(yè)[20.4410.01%]（沙坦類出口低于預(yù)期）、華邦制藥[57.45-1.44%]（方希、迪皿15g等增速減緩）、麗珠集團(tuán)[43.090.23%]（抗病毒顆粒由于甲流行情減弱銷量下降）、千金藥業(yè)[17.465.24%]（婦科千金片基層市場(chǎng)推廣受阻）、馬應(yīng)龍[41.32-0.74%]（痔瘡膏提價(jià)影響銷量）、陽(yáng)普醫(yī)療[27.821.98%]（采血管產(chǎn)能限制）、羚銳制藥[13.171.15%]。