【慧聰制藥工業(yè)網(wǎng)】仟源制藥以研發(fā)、生產(chǎn)和銷售抗感染藥為主，目前在新一代青霉素領(lǐng)域具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。其主要產(chǎn)品有注射用美洛西林鈉舒巴坦鈉、注射用阿莫西林鈉舒巴坦鈉、阿莫西林克拉維酸鉀片、注射用阿莫西林鈉克拉維酸鉀、注射用美洛西林鈉、注射用阿洛西林鈉、注射用氨曲南、注射用甲硝唑磷酸二鈉等，其中注射用阿莫西林鈉舒巴坦鈉、注射用甲硝唑磷酸二鈉為國(guó)內(nèi)首家上市新藥品種，注射用氨曲南為國(guó)內(nèi)首家獲批仿制藥品種。

    公司有5個(gè)抗感染藥品種市場(chǎng)占有率居全國(guó)前三位，2009年已躋身全國(guó)青霉素市場(chǎng)和半合成青霉素復(fù)方制劑市場(chǎng)前十位。翁占國(guó)等6人合計(jì)持有發(fā)行前64.17%股份，為共同的控股股東、實(shí)際控制人。

    2008~2010年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別達(dá)到25.3%、91.9%。2010年?duì)I業(yè)收入3.19億元，同比增長(zhǎng)31.2%；凈利潤(rùn)0.48億元，同比增長(zhǎng)66.0%。

    抗感染藥收入占比一直在80%左右。其中注射用美洛西林鈉舒巴坦鈉、注射用阿莫西林鈉舒巴坦鈉、以及注射用氨曲南為公司現(xiàn)有的主力品種。

    抗感染藥物市場(chǎng)將在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持10%以上的年增長(zhǎng)率。公司戰(zhàn)略側(cè)重抗細(xì)菌耐藥性能較好的半合成青霉素復(fù)合制劑，市場(chǎng)份額由2007年的3.79%升至2009年的4.71%。主打品種美洛西林鈉舒巴坦鈉、阿莫西林鈉舒巴坦鈉市場(chǎng)占有率排名全國(guó)第二。

    競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):1、公司切入青霉素復(fù)合制劑，未來(lái)將受益行業(yè)政策導(dǎo)向；2、具有一定的研發(fā)實(shí)力，產(chǎn)品群豐富；3、“精細(xì)化創(chuàng)值招商模式”獨(dú)具特色。

    公司募投項(xiàng)目主要是用于青霉素粉針、非青口服制劑、磷霉素氨丁三醇原料藥的產(chǎn)能擴(kuò)建。

    經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn):新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及市場(chǎng)推廣風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、基藥制度政策變化風(fēng)險(xiǎn)投資建議:預(yù)計(jì)公司11~13年eps分別為0.41/0.59/0.72元，我們認(rèn)為公司估值水平為2011年22-27倍PE較為合理，預(yù)計(jì)詢價(jià)區(qū)間為9.02~11.07。