新基藥目錄擴(kuò)容逾六成六上市公司成大贏家

2013-03-18 09:36 來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞點(diǎn)擊：

核心提示：記者注意到，天士力復(fù)方丹參滴丸成為2009版基藥獨(dú)家品種后銷量持續(xù)上升，2012年更是成為規(guī)模超過(guò)20億元的大品種，公司股價(jià)2009年以來(lái)漲幅高達(dá)582.47%。對(duì)比天士力等曾受益于新版基藥的上市公司的成長(zhǎng)軌跡不難發(fā)現(xiàn)，有6家上市公司有望成為新版基藥目錄的大贏家。

3月15日，一再推遲的2012版《國(guó)家基本藥物目錄》終于在衛(wèi)生部官方網(wǎng)站公布，并宣布將于今年5月1日起施行。本次新版目錄分為化學(xué)藥品和生物制品、中成藥、中藥飲片三個(gè)部分，其中化學(xué)藥品和生物制品317種，中成藥203種，共計(jì)520種，較2009年版擴(kuò)容超過(guò)六成。

新版基藥出臺(tái)不僅是醫(yī)藥界的一件大事，也是投資者極為關(guān)注的一大盛事。2009版基藥目錄實(shí)施后，進(jìn)入基藥目錄的、特別是獨(dú)家品種快速放量。此次新目錄不僅僅局限于基層使用，還將在二級(jí)及三級(jí)醫(yī)院使用，這被解讀為對(duì)新進(jìn)入基藥目錄的獨(dú)家品種形成更大的利好。

記者注意到，天士力復(fù)方丹參滴丸成為2009版基藥獨(dú)家品種后銷量持續(xù)上升，2012年更是成為規(guī)模超過(guò)20億元的大品種，公司股價(jià)2009年以來(lái)漲幅高達(dá)582.47%。對(duì)比天士力等曾受益于新版基藥的上市公司的成長(zhǎng)軌跡不難發(fā)現(xiàn)，有6家上市公司有望成為新版基藥目錄的大贏家。

監(jiān)管層鼓勵(lì)優(yōu)先用基藥

相較于2009版，2012版的新特點(diǎn)在于，一是增加了品種數(shù)量；二是優(yōu)化了結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充抗腫瘤和血液病用藥等類別，注重與常見病、多發(fā)病特別是重大疾病以及婦女、兒童用藥的銜接；三是規(guī)范了劑型、規(guī)格，初步實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，520種藥品涉及劑型850余個(gè)、規(guī)格1400余個(gè)，盡管目錄品種數(shù)量增加，但與2009年版目錄307個(gè)品種涉及的劑型780余個(gè)、規(guī)格2600余個(gè)相比，數(shù)量明顯減少。

同時(shí)，衛(wèi)生部在解讀新版目錄時(shí)特別提到適應(yīng)兒童用藥需求，衛(wèi)生部指出，兒童用藥品種少、劑型單一等問(wèn)題在國(guó)內(nèi)外普遍存在。2012年版目錄充實(shí)了兒童專用藥品、劑型和規(guī)格，囊括了所有兒童用的國(guó)家免疫規(guī)劃疫苗。目錄中可用于兒童的藥品近200種，其中兒童專用劑型、規(guī)格70余個(gè)，涵蓋顆粒劑、口服溶液劑、混懸液、干混懸劑等適宜劑型，一定程度上可以緩解兒童用藥不足的狀況。

此外，衛(wèi)生部強(qiáng)調(diào)，政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)要全部配備和使用基本藥物。要明確二、三級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)基本藥物的具體使用金額比例。去年開始，已有包括廣東等在內(nèi)的多個(gè)?。ㄊ校┌l(fā)布了二、三級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)配備基本藥物的比例要求。衛(wèi)生部還強(qiáng)調(diào)，政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)要全部配備和使用基本藥物。鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院（中心衛(wèi)生院）、社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機(jī)構(gòu)（中心、站）應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持從目錄中合理選擇配備和使用基本藥物并實(shí)行零差率銷售。鼓勵(lì)非政府辦基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)使用基本藥物。

新版基藥目錄呈三大特點(diǎn)

2012版基藥目錄有三個(gè)顯著的特點(diǎn)。

第一，26個(gè)抗腫瘤藥物首進(jìn)基藥目錄。

在新目錄中，抗腫瘤藥這一大類首次被增加到目錄中，其中包括烷化劑、抗代謝藥、抗腫瘤抗生素、抗腫瘤植物成分藥等7個(gè)門類26種用藥。從新進(jìn)目錄的上市公司來(lái)看，、海正藥業(yè)是新進(jìn)目錄產(chǎn)品最多的上市公司，其環(huán)磷酰胺、白消安、甲氨蝶呤等10種產(chǎn)品都進(jìn)入了名單，恒瑞醫(yī)藥包括奧沙利鉑在內(nèi)的3種抗腫瘤藥進(jìn)入名單，此次進(jìn)入抗腫瘤藥基藥名單的還有仟源制藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)。

第二，精神類藥擴(kuò)容明顯。

此次新版基藥目錄，精神病用藥擴(kuò)容明顯，增加了抗抑郁藥、抗躁狂藥和鎮(zhèn)靜催眠藥，品種也從9種大幅擴(kuò)容至23種。東方證券此前在研報(bào)中指出，精神類疾病患病人群眾多，據(jù)統(tǒng)計(jì)目前國(guó)內(nèi)患有各項(xiàng)精神類疾病的人數(shù)已經(jīng)超過(guò)1億人，其造成的總負(fù)擔(dān)在國(guó)內(nèi)排名首位。隨著政策和醫(yī)療保障的不斷完善、內(nèi)外資企業(yè)的加大投入，中國(guó)的精神類用藥市場(chǎng)未來(lái)幾年可能發(fā)生變化，一個(gè)巨大的市場(chǎng)或正在孕育。此次進(jìn)入名單有恩華藥業(yè)的咪達(dá)唑侖，上海醫(yī)藥的溴吡斯的明、阿立哌唑，等。

第三，中藥獨(dú)家品種明顯受益。

在新版基藥中，最為關(guān)注的部分仍然是中藥獨(dú)家品種。宏源證券在報(bào)告中指出，新增中藥獨(dú)家品種有望繼續(xù)成為大品種，2012版基藥中藥新增品種獨(dú)家品種占比達(dá)39%。這些獨(dú)家品種有望延續(xù)2009版基藥目錄中藥獨(dú)家品種在基層放量后成為大品種的軌跡，成為新的大品種。

從過(guò)往數(shù)據(jù)來(lái)看，中藥獨(dú)家品種進(jìn)入基藥后往往能夠?qū)崿F(xiàn)較快的銷量增長(zhǎng)。申萬(wàn)研報(bào)顯示，2012年天士力復(fù)方丹參滴丸成為規(guī)模超過(guò)20億元的大品種、云南白藥氣霧劑過(guò)10億元、血栓通近10億元、華潤(rùn)雙鶴降壓零號(hào)近10億元、婦科千金片（膠囊）7億元、云南白藥膏約8億元、速效救心丸超9億元、脈絡(luò)寧過(guò)6億元、三九胃泰近5億元。

此次進(jìn)入新版基藥的上市公司中，天士力的獨(dú)家品種養(yǎng)血清腦顆粒入選，占營(yíng)收約6.09%；康緣藥業(yè)的桂枝茯芩膠囊、腰痹通膠囊入選，分別占營(yíng)收21.46%、7%左右；以嶺藥業(yè)的連花清瘟膠囊、參松養(yǎng)心膠囊入選，占營(yíng)收分別為15%、30.74%；貴州百靈的銀丹心腦通軟膠囊，占營(yíng)收約24%。此外還有沃華醫(yī)藥占比91.28%的心可舒膠囊、桂林三金占比38.79%的三金片、奇正藏藥占營(yíng)業(yè)收入約55%的消痛貼膏、西藏藥業(yè)占比9.27%的諾迪康膠囊等。

相關(guān)個(gè)股

沃華醫(yī)藥：心可舒營(yíng)收占比90%以上

在此前有關(guān)新版基藥花落誰(shuí)家的猜測(cè)中，沃華醫(yī)藥的呼聲較低。不過(guò)結(jié)果顯示，兩度沖擊基藥目錄后，公司主營(yíng)品種心可舒片終于成功入圍。而心可舒是沃華醫(yī)藥占營(yíng)收比例達(dá)90%以上的產(chǎn)品，入圍新版基藥讓市場(chǎng)充滿期待。

資料顯示，心可舒主要用于冠心病心絞痛、高血脂、高血壓、心律失常等常見病，是心血管類用藥。值得注意的是，早在2009年，沃華醫(yī)藥心可舒進(jìn)入基藥目錄的呼聲甚高，但卻意外落選，公司股價(jià)也因此持續(xù)下跌。

通過(guò)公司近一年的市場(chǎng)開拓，目前心可舒片已進(jìn)入福建、天津、山東、北京、新疆、上海、江蘇、湖北、江西等9個(gè)地方的基藥增補(bǔ)目錄。2012年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.10億元，凈利潤(rùn)834.04萬(wàn)元。公司預(yù)計(jì)2012年凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為594.62萬(wàn)元～966.26萬(wàn)元，變動(dòng)幅度為-20%～30%。

相關(guān)醫(yī)藥分析人士表示，此前未進(jìn)入舊版基藥使得沃華醫(yī)藥銷售量急劇下滑，公司改善渠道后產(chǎn)品銷售有恢復(fù)性增長(zhǎng)，此次進(jìn)入新版基藥對(duì)公司是較大利好，其實(shí)際作用有望超出市場(chǎng)預(yù)期。

以嶺藥業(yè)：入選品種貢獻(xiàn)超九成收入

在新版基藥目錄中，以嶺藥業(yè)無(wú)疑是大贏家。此次連花清瘟膠囊和參松養(yǎng)心膠囊雙雙入選目錄，加上2009版入選的通心絡(luò)膠囊，在新版基藥中，以嶺藥業(yè)三大獨(dú)家品種都紛紛入圍。更值得注意的是，這三大品種占據(jù)了公司90%以上的營(yíng)業(yè)收入。

資料顯示，通心絡(luò)膠囊和參松養(yǎng)心膠囊都是公司心腦血管類的主力藥品，均為醫(yī)保甲類品種，分別適應(yīng)癥為冠心病/腦梗、心率失常，2011收入分別達(dá)到約9億元，6億元；按照2011年主營(yíng)收入19.52億元來(lái)估算，上述兩產(chǎn)品占公司營(yíng)收分別為46.11%、30.74%。通心絡(luò)膠囊是絡(luò)病理論應(yīng)用的首次重大突破，上市十余年來(lái)已成為冠心病用藥領(lǐng)域的一線品種，與復(fù)方丹參滴丸、腦心通膠囊同為口服心腦血管用中成藥的代表性品種。

參松養(yǎng)心膠囊主要用于心律失常治療，2003年上市，第二年即進(jìn)入醫(yī)保乙類，2009年升為甲類并進(jìn)入約20省的基藥目錄，其在醫(yī)保的推進(jìn)速度已體現(xiàn)出重磅品種的質(zhì)地。

此次入選新版基藥的呼吸類用藥為連花清瘟膠囊，2011年約實(shí)現(xiàn)3億元的收入，占當(dāng)年?duì)I收的15.37%。2004年產(chǎn)品獲批以來(lái)并未大力推廣，在2009年甲流一役后迅速打開市場(chǎng)。瑞銀預(yù)計(jì)連花清瘟在未來(lái)1～2年的收入規(guī)模有望跨入5億元以上；更長(zhǎng)期來(lái)看，連花清瘟品牌將形成更豐富的產(chǎn)品線，利用臨床的認(rèn)可進(jìn)入處方藥市場(chǎng)（連花清瘟顆粒）、拓展鎮(zhèn)咳平喘藥品種（連花急支、連花平喘），有望在3～5年打造成感冒用藥的最大品牌，達(dá)到10億以上的收入規(guī)模。

通化東寶：入圍品種貢獻(xiàn)近九成利潤(rùn)

通化東寶的重組人胰島素注射液（短效、中效和預(yù)混30R）進(jìn)入2012年新版國(guó)家基本藥物目錄，去年該產(chǎn)品及相關(guān)產(chǎn)品銷售收入在8億元左右，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入80%以上，利潤(rùn)占比更是接近90%。

通化東寶是一家生產(chǎn)中西成藥和生物藥品的制藥企業(yè),主要產(chǎn)品為基因重組人胰島素原料藥以及基因重組人胰島素注射液，國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)不超過(guò)5家。重組人胰島素進(jìn)入新版基藥目錄，更加有利于基層推廣。重組人胰島素是僅有的享受與外企相同的最高零售價(jià)的國(guó)產(chǎn)藥品，競(jìng)爭(zhēng)格局較好，通化東寶在招標(biāo)中面臨的降價(jià)壓力不大。

通化東寶新品第三代胰島素產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富。目前公司三代胰島素的研發(fā)已經(jīng)開始，其中在胰島素類似物市場(chǎng)中銷售最好的門冬胰島素和甘精胰島素的六個(gè)劑型的藥品已完成臨床前申報(bào)的初審及現(xiàn)場(chǎng)考核工作，產(chǎn)品有望于2014年獲批，屆時(shí)公司胰島素產(chǎn)品線有望全面開花。

通化東寶深耕基層的銷售策略執(zhí)行到位，銷售收入中地縣級(jí)醫(yī)院貢獻(xiàn)85%以上，同比增速30%左右。公司自2009年開始布局基層市場(chǎng)，目前覆蓋了近3000個(gè)縣級(jí)市，銷售隊(duì)伍現(xiàn)在有500人，隨著公司銷售人員逐漸成熟，銷售費(fèi)用的增速將低于收入增速，銷售費(fèi)用率有望進(jìn)入下降趨勢(shì)，盈利能力有望提升。隨著公司胰島素產(chǎn)品在基層市場(chǎng)不斷放量，固定資產(chǎn)折舊的占比逐步下降，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，胰島素毛利率仍有進(jìn)一步提升的空間。

信立泰：氯吡格雷營(yíng)收占比過(guò)半

信立泰主力產(chǎn)品氯吡格雷進(jìn)入2012版國(guó)家基本藥物目錄，其氯吡格雷品牌“泰嘉”2011年實(shí)現(xiàn)銷售收入7.3億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的50%。

氯吡格雷主要用于心臟支架手術(shù)的術(shù)前和術(shù)中，“泰嘉”為國(guó)內(nèi)獨(dú)家首仿藥，技術(shù)壁壘將保證信立泰產(chǎn)品的高毛利率。公開資料顯示，公司心腦血管產(chǎn)品毛利率在80%以上。

目前，“泰嘉”的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手僅賽諾菲一家，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額中賽諾菲約占80%，其余20%則由“泰嘉”占有。

中銀國(guó)際研報(bào)顯示，IMS醫(yī)院終端檢測(cè)數(shù)據(jù)披露，信立泰的氯吡格雷2012年同比增長(zhǎng)46%，同期賽諾菲同類產(chǎn)品同比增長(zhǎng)22%～23%。有分析指出，隨著醫(yī)保控費(fèi)等措施的陸續(xù)實(shí)施，相對(duì)原研藥品價(jià)格更低的“泰嘉”將受到醫(yī)生更多的青睞，對(duì)進(jìn)口原研藥的替代趨勢(shì)將會(huì)越來(lái)越明顯。

值得注意的是，2012年國(guó)家對(duì)氯吡格雷最高零售價(jià)進(jìn)行了下調(diào)，下調(diào)幅度約10%。下調(diào)最高零售價(jià)將有效提高行業(yè)壁壘，擁有規(guī)模效應(yīng)的“泰嘉”較新進(jìn)企業(yè)更能消化調(diào)價(jià)所帶來(lái)的不利因素。另外，信立泰作為氯吡格雷的首仿企業(yè)，同時(shí)還通過(guò)了歐盟認(rèn)證，其產(chǎn)品擁有十余年的大量臨床使用經(jīng)驗(yàn)，在醫(yī)生和患者中的認(rèn)可度更高，后續(xù)即使有新批的仿制藥產(chǎn)品上市，也很難與信立泰的產(chǎn)品在同一質(zhì)量層次上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。

氯吡格雷進(jìn)入基藥目錄后將有效刺激其在基層醫(yī)院的用量。興業(yè)證券估計(jì)，2012年中國(guó)心臟支架手術(shù)收入的增速在16%～17%，未來(lái)5年的年均增速仍可達(dá)到15%～20%。行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)有望幫助氯吡格雷實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期繁榮。

恩華藥業(yè)：入選產(chǎn)品挑戰(zhàn)現(xiàn)有市場(chǎng)格局

恩華藥業(yè)旗下產(chǎn)品丙泊酚、利培酮、咪達(dá)唑侖、氟馬西尼、芬太尼等入選2012版國(guó)家基本藥物目錄。其中咪達(dá)唑侖、利培酮、氟馬西尼2011年銷售額分別為1.9億元、1.03億元、0.4億元，占公司2011年?duì)I業(yè)收入分別為11.97%、6.49%、2.52%，而丙泊酚和芬太尼于2012年才開始上市，目前正處在學(xué)術(shù)推廣和各省非醫(yī)保招標(biāo)階段，各自有幾百萬(wàn)的銷售收入。

咪達(dá)唑侖用于治療各種失眠癥、睡眠節(jié)律障礙，全國(guó)銷售額約為2.1億元，恩華藥業(yè)旗下產(chǎn)品約占95%的市場(chǎng)份額。近兩年公司不斷進(jìn)行咪達(dá)唑侖新適應(yīng)癥的推廣工作，2012年產(chǎn)品增速有望達(dá)到20%左右，銷售額占公司麻醉類產(chǎn)品權(quán)重50%左右。

利培酮是治療精神分裂癥的一線用藥，全球市場(chǎng)份額曾高達(dá)42億美元。恩華藥業(yè)生產(chǎn)的仿制藥于2005年上市，是公司占比最大的精神類藥品。在醫(yī)?？刭M(fèi)的背景下，價(jià)格低廉的仿制藥成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開，2012年增速預(yù)計(jì)在20%左右。

另外，恩華藥業(yè)新品枸櫞酸芬太尼有望打破人福醫(yī)藥的市場(chǎng)壟斷，該產(chǎn)品技術(shù)成熟，價(jià)格低廉，進(jìn)入基藥目錄后在基層市場(chǎng)的需求將進(jìn)一步打開。但同樣是新品的丙泊酚面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將非常激烈，短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響料有限。

從已經(jīng)公布的季報(bào)來(lái)看，公司去年一、二、三季度銷售收入分別同比增長(zhǎng)20.30%、21.03%、23.63%，呈加速趨勢(shì)。恩華藥業(yè)公布的2012年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)銷售收入19.8億元，同比上升24.86%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.63億元，同比上升38.07%。在重磅藥品進(jìn)入新版國(guó)家基本藥物目錄的情況下，公司今年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型瓉?lái)更大幅度的提升。

信邦制藥：五大產(chǎn)品入選

信邦制藥主力品種益心舒膠囊、脈血康膠囊、六味安消膠囊、銀杏葉片和貞芪扶正膠囊均成為新版基藥，其中抗腫瘤輔助中成藥產(chǎn)品貞芪扶正膠囊將于今年7月復(fù)產(chǎn)，其余四品種的收入占比分別為31.3%、22.7%、11.3%、23.8%。

益心舒是信邦制藥獨(dú)家產(chǎn)品和醫(yī)保乙類產(chǎn)品，廣泛用于冠心病心絞痛、心律失常、心力衰竭等，去年銷售過(guò)億元。益心舒膠囊約占到公司總營(yíng)業(yè)收入的三成以上，是公司占比較大的品種。脈血康屬醫(yī)保乙類產(chǎn)品，占公司營(yíng)收20%左右，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為重慶時(shí)珍閣普生藥業(yè)。脈血康適應(yīng)癥廣泛，在心內(nèi)科、骨科、神經(jīng)內(nèi)科均可推廣使用，2012年9月脈血康膠囊治療Alzheimer氏?。ɡ夏臧V呆綜合征）的療效觀察發(fā)表于InternationalJour－nalofMedicalScience（國(guó)際醫(yī)學(xué)雜志）上，取得國(guó)際認(rèn)可。

信邦制藥的益心舒膠囊和脈血康膠囊近兩年增長(zhǎng)迅猛，據(jù)中銀國(guó)際介紹，益心舒去年銷售增速約40%，全年有望達(dá)到1.5億元，脈血康全年銷售收入有望過(guò)億。公司的膠囊產(chǎn)品主要包括益心舒和脈血康，上半年公司膠囊產(chǎn)品收入為1.25億元，同比增長(zhǎng)41.29%。

銀杏葉片在2011年前是信邦制藥銷售額最大的產(chǎn)品，但目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)銀杏葉片的企業(yè)有40多家，同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司的銀杏葉片銷售收入去年有所下滑。

六味安消膠囊為國(guó)內(nèi)第一個(gè)完成臨床多中心研究的消化類中藥制劑，有效治療功能性消化不良，功能性、老年性便秘，糖尿病性胃輕癱，腸易激綜合征等疾病。

據(jù)信邦制藥方面介紹，5個(gè)主力品種進(jìn)入新版基藥目錄為公司的進(jìn)一步發(fā)展提供了良好的契機(jī)和平臺(tái)。