上市前在招股書中將公司前景描繪的十分美好，而上市之后所謂的快速增長(zhǎng)、美好前景卻遲遲無法實(shí)現(xiàn)，這就是千紅制藥（002550.SZ）在上市兩年多后，給市場(chǎng)交出的一份答卷。千紅制藥當(dāng)然可能因?yàn)檫@樣或那樣的理由無法實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)期，但那些聽從企業(yè)預(yù)期宣傳而被誤導(dǎo)的投資者們的損失又該由誰來承擔(dān)？

上市前后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)差距明顯

在4月13日千紅制藥發(fā)布的2012年報(bào)中顯示，該公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72，859.20萬元，較上年同期同比下降1.23%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16，180.30萬元，較上年同期同比增長(zhǎng)6.28%.

如果單純就千紅制藥2012年報(bào)而言，該公司給出的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)雖然不能被稱之為好，但總體而言也不能說差。但如果將千紅制藥上市前后的業(yè)績(jī)相比較，差距就比較明顯了。

千紅制藥2011年2月在深交所掛牌上市，在上市之前的2007年-2010年四年中，該公司的營(yíng)業(yè)收入分別為28，559.61萬元、47，164.25萬元、74，376.68和114，476.72萬元，其年增長(zhǎng)均在50%以上。在凈利潤(rùn)方面，千紅制藥2007年-2010年間的增長(zhǎng)也同樣快速，四年中分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4565.54萬元、9037.84萬元、12，569.34萬元和15，052.77萬元，年增長(zhǎng)同樣迅速。

而2011年上市之后，千紅制藥的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度開始迅速放緩，甚至部分指標(biāo)出現(xiàn)倒退。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年千紅制藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73，765.28萬元，較2010年同期下降了35%；凈利潤(rùn)方面，千紅制藥2011年凈利潤(rùn)為15，224.80萬元，較2010年同期增長(zhǎng)僅為1.14%.

一般而言，企業(yè)上市往往能夠促進(jìn)企業(yè)更進(jìn)一步發(fā)展，而千紅制藥上市卻成了企業(yè)由快速發(fā)展轉(zhuǎn)為停滯不前甚至倒退的分水嶺，令人大跌眼鏡。

發(fā)展目標(biāo)已鏡花水月

伴隨著業(yè)績(jī)的不理想，千紅制藥上市之初構(gòu)思的美好藍(lán)圖也幾乎宣告破產(chǎn)。

在千紅制藥的招股說明書中明確寫到：“本公司計(jì)劃未來三年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)銷售收入年均增長(zhǎng)30%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額年均增長(zhǎng)20%”。但就目前而言，千紅制藥這份發(fā)展目標(biāo)是很難實(shí)現(xiàn)了。

上市前的2010年，千紅制藥的銷售收入為114，033.85萬元，上市后的2011年和2012年，該數(shù)據(jù)為73260.07萬元和71858.31萬元，上市后下滑明顯；而千紅制藥在利潤(rùn)總額方面，2010年、2011年和2012年數(shù)據(jù)分別為17，436.99萬元、17860.17萬元和18，650.32萬元，漲幅不足5%.

從上市之后頭兩年的情況來看，千紅制藥銷售收入和利潤(rùn)總額的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到招股說明書中所預(yù)計(jì)的年增長(zhǎng)30%和20%的目標(biāo)，甚至銷售收入距離上市之前的水平也差了很多。

此外，在募投項(xiàng)目建設(shè)上，千紅制藥的進(jìn)度也備受質(zhì)疑。按照千紅制藥上市之初的計(jì)劃，其募投項(xiàng)目中的肝素原料藥及制劑擴(kuò)產(chǎn)、胰激肽原酶原料藥及制劑擴(kuò)產(chǎn)和門冬酰胺酶原料藥及制劑擴(kuò)產(chǎn)是助推企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)的主要項(xiàng)目。但從上市后兩年多的建設(shè)時(shí)間來看，千紅制藥在募集資金充裕且即使到位的情況下，預(yù)定時(shí)間內(nèi)以上項(xiàng)目并沒有完成。雖然千紅制藥在2012年對(duì)部分項(xiàng)目進(jìn)行了變更，但就其2012年年報(bào)中所反映出的以上三個(gè)募投項(xiàng)目分別為3.30%、0.52%和6.89%的建設(shè)進(jìn)度而言，離市場(chǎng)的預(yù)期仍有著不小的差距。

投資者的損失誰來買單？

千紅制藥經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上的不給力，在股票市場(chǎng)上有著最直觀的反映。

千紅制藥上市時(shí)的發(fā)行價(jià)格為32元，而在上市后不久股價(jià)就一路走低，在2012年12月曾一度跌至16.92元的谷底。雖然進(jìn)入2013年后，千紅制藥的股價(jià)有所回升，但仍低于其32元的發(fā)行價(jià)格。

投資本身是存在風(fēng)險(xiǎn)的，這毋庸置疑，但上市公司能否向投資者如實(shí)有效的傳遞企業(yè)的真實(shí)情況，是投資者評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。千紅制藥在這方面是很難令投資者滿意。上市前招股說明書將企業(yè)的前景描述的非常美好，而上市之后的業(yè)績(jī)卻無法達(dá)到先前的預(yù)期，誤信了上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期宣傳的投資者，難道只能自己承擔(dān)損失？

“在消費(fèi)市場(chǎng)上，如果我們聽信了商家廣告中的宣傳購(gòu)買了商品，而事后被證明廣告宣傳的效用是假的，那么我們可以向有關(guān)部門舉報(bào)商家的虛假宣傳，也能獲得相應(yīng)的賠償，彌補(bǔ)自己的損失；但在股市投資中，我們聽信了上市公司的誤導(dǎo)而造成了損失，難道上市公司不應(yīng)該為沒有兌現(xiàn)的話付出代價(jià)嗎？”有投資者如是表示。