近日，大參林發(fā)出并購(gòu)公告，其全資子公司南昌大參林?jǐn)M以9987.6萬(wàn)元收購(gòu)會(huì)好康藥房持有的7家門(mén)店及其庫(kù)存商品。同日，益豐藥房也發(fā)出并購(gòu)公告，其全資子公司江蘇益豐擬以1.33億元收購(gòu)江蘇民大藥房連鎖53%股權(quán)，交易標(biāo)的包括10家連鎖藥店等。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年7月1日至9月1日，這三大上市連鎖藥店又發(fā)起了5起并購(gòu)，共涉及115家門(mén)店，并購(gòu)金額總數(shù)約4.36億元。

在政策驅(qū)動(dòng)、資本介入、規(guī)?；?jìng)爭(zhēng)等因素影響下，藥品零售行業(yè)連鎖率持續(xù)提升。全國(guó)性和區(qū)域龍頭企業(yè)借助資本力量加速整合，不斷新建和并購(gòu)，進(jìn)行連鎖化復(fù)制，國(guó)內(nèi)零售藥店兼并整合不斷升級(jí)，連鎖藥店成為行業(yè)發(fā)展的主流。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，快速并購(gòu)背后的管理問(wèn)題值得重視，人才匱乏、藥店分類(lèi)分級(jí)管理新政實(shí)施等都將對(duì)大型連鎖藥店的并購(gòu)策略及管理提出挑戰(zhàn)。

三大連鎖藥店今年并購(gòu)加劇

記者梳理發(fā)現(xiàn)，2017年四大上市醫(yī)藥連鎖企業(yè)并購(gòu)勢(shì)頭強(qiáng)勁，老百姓大藥房并購(gòu)門(mén)店數(shù)量最多，達(dá)到563家店，其次為一心堂，全年并購(gòu)門(mén)店數(shù)為448家，大參林為231家，益豐藥房最少，也有167家。

今年上半年，大參林、益豐藥房和老百姓三家連鎖藥店巨頭依然延續(xù)了去年的并購(gòu)熱情。新京報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，大參林上半年新增門(mén)店479家，其中并購(gòu)門(mén)店117家；老百姓新增門(mén)店534家，其中并購(gòu)門(mén)店237家。2017年在四家企業(yè)門(mén)店總數(shù)上排名末位的益豐藥房，今年并購(gòu)“兇猛”，僅上半年就達(dá)到209家店鋪，已經(jīng)超過(guò)2017年全年的并購(gòu)數(shù)量。

其中最引人關(guān)注的是益豐藥房今年4月17日首次公告披露的一起并購(gòu)。公告顯示，益豐藥房擬以13.84億元并購(gòu)石家莊新興藥房連鎖有限公司86.31%的股份。資料顯示，新興藥房連鎖當(dāng)時(shí)擁有460家直營(yíng)門(mén)店，深耕河北，2017年銷(xiāo)售超過(guò)10億元，此前曾獲得過(guò)多輪融資，也進(jìn)行過(guò)對(duì)外收購(gòu)。中國(guó)醫(yī)藥人俱樂(lè)部創(chuàng)始人錢(qián)立正告訴新京報(bào)記者，新興藥房董事長(zhǎng)郭生榮去年因心臟病突發(fā)去世，導(dǎo)致新興藥房管理層失去核心人物，這是新興藥房最終被并購(gòu)的主要原因。“新興藥房是當(dāng)?shù)氐谝黄放扑幍?，重視與消費(fèi)者的聯(lián)系，僅石家莊市的連鎖會(huì)員就達(dá)到了380萬(wàn)人，是很優(yōu)質(zhì)的并購(gòu)標(biāo)的。”

這筆并購(gòu)被認(rèn)為是中國(guó)藥品零售史上最大的并購(gòu)案，由于此次收購(gòu)構(gòu)成了重大資產(chǎn)重組，益豐藥房當(dāng)日申請(qǐng)停牌。8月15日，此次并購(gòu)中以支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)的新興藥房48.96%股權(quán)已完成過(guò)戶(hù)，而以發(fā)行股份方式購(gòu)買(mǎi)新興藥房37.35%股權(quán)，仍需中國(guó)證監(jiān)會(huì)核實(shí)后實(shí)施。

8月30日，就益豐藥房的并購(gòu)策略及藥店管理等問(wèn)題，新京報(bào)記者向益豐藥房發(fā)去了采訪提綱，截至發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。

一心堂上半年并購(gòu)速度放緩

相較于三大連鎖藥店的并購(gòu)熱情，曾被稱(chēng)為“收購(gòu)狂人”的一心堂上半年并購(gòu)速度放緩。一心堂曾坦言，主要是因?yàn)椴①?gòu)標(biāo)的成本增加。

作為A股上市的第一家連鎖藥店，截至2018年6月30日，一心堂在四家上市連鎖藥店中擁有最多的門(mén)店——5264家。

2014年7月2日一心堂上市時(shí)，主要市場(chǎng)為云南和廣西。此后，借助資本力量，開(kāi)始大量開(kāi)店和并購(gòu)。截至目前，其主要業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)覆蓋云南、四川等十個(gè)省份及直轄市。一心堂副總裁、CFO、董事會(huì)秘書(shū)田俊曾在今年5月舉行的“中信證券資本市場(chǎng)論壇”上透露，過(guò)去一心堂花了近18億元并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)售近28億元的藥店資產(chǎn)。

一心堂2018年半年報(bào)顯示，今年上半年，一心堂新增349家店鋪，為四家連鎖藥店中最少的，基本都為自建，而去年同期新增門(mén)店中，有51.17%是收購(gòu)門(mén)店。

對(duì)此，一心堂表示，今年上半年公司對(duì)門(mén)店進(jìn)行集中化調(diào)整，下半年將集中力量開(kāi)新店。今年計(jì)劃新開(kāi)800-1000家，主要以自開(kāi)店為主，并購(gòu)店為輔。因?yàn)?017年末行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)情況變化較大，并購(gòu)標(biāo)的成本顯著增加，公司門(mén)店收購(gòu)業(yè)務(wù)受到一定影響。

在8月27日一心堂發(fā)布的投資者調(diào)研會(huì)議記錄中，一心堂提到，目前市場(chǎng)存在一些高估值購(gòu)買(mǎi)，都是結(jié)合各自企業(yè)的實(shí)際情況考慮，一心堂會(huì)對(duì)有利于公司市場(chǎng)定位、且價(jià)格在能接受范圍內(nèi)購(gòu)買(mǎi)。如果一個(gè)區(qū)域里人才配備不合理，即便價(jià)格便宜，并購(gòu)也沒(méi)有意義，因?yàn)樾枰度敫嗟娜巳ソ?jīng)營(yíng)、管理才能出現(xiàn)效益。因此，一心堂會(huì)因地制宜，根據(jù)自身格局精準(zhǔn)定位并購(gòu)事項(xiàng)，才能達(dá)到投入和產(chǎn)出成正比。

針對(duì)一心堂放緩并購(gòu)速度、并購(gòu)門(mén)店管理等問(wèn)題，8月30日，記者向一心堂發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿日未收到回復(fù)。

單體藥店消失速度將會(huì)更快

今年6月，商務(wù)部發(fā)布的《2017年藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》顯示，2017年，全國(guó)性和區(qū)域性藥品零售連鎖企業(yè)市場(chǎng)占有率較上年均有提升，零售市場(chǎng)集中度及零售連鎖率不斷提高。截至2017年末，全國(guó)共有藥品零售連鎖企業(yè)5409家（下轄門(mén)店229224家）、零售單體藥店224514家。

“十三五”期間，新醫(yī)改政策陸續(xù)實(shí)施，間接推動(dòng)了醫(yī)療機(jī)構(gòu)處方外流進(jìn)程，部分區(qū)域開(kāi)始積極探索醫(yī)院處方信息、醫(yī)保結(jié)算信息與藥店零售信息共享，開(kāi)展了門(mén)診特病、慢病定點(diǎn)藥店醫(yī)保結(jié)算試點(diǎn)，直接推動(dòng)患者向零售藥店流動(dòng)。在此背景下，以國(guó)藥控股國(guó)大藥房、中國(guó)北京同仁堂（集團(tuán)）以及大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂等上市公司為代表的大型零售連鎖企業(yè)，積極借助資本力量加速行業(yè)并購(gòu)重組，擴(kuò)大自身市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)。

第三方醫(yī)藥服務(wù)體系麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣指出，上述連鎖藥店可以獲得更多資金進(jìn)行并購(gòu)，通過(guò)快速擴(kuò)張獲得優(yōu)勢(shì)，對(duì)上游制藥企業(yè)有更強(qiáng)的發(fā)言權(quán)。另外，隨著醫(yī)改推進(jìn)，處方外流成為大趨勢(shì)，大型連鎖藥店的優(yōu)勢(shì)也顯而易見(jiàn)，優(yōu)質(zhì)藥店才有可能獲得機(jī)會(huì)。“區(qū)域性并購(gòu)始終都在進(jìn)行，關(guān)鍵看并購(gòu)標(biāo)的的質(zhì)量。”

錢(qián)立正指出，中國(guó)每3500人就擁有一家藥店，密度非常高。按國(guó)外標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，應(yīng)該每6000人擁有一家藥店才合理。“藥店多，加上惡性競(jìng)爭(zhēng)、固定成本（如租金、人工成本等）增高，消費(fèi)者消費(fèi)能力下降等，單體藥店和中小連鎖藥店生存艱難。”

錢(qián)立正預(yù)計(jì)，未來(lái)3年內(nèi)，約3萬(wàn)-5萬(wàn)家藥店會(huì)關(guān)閉，很多中小連鎖藥店會(huì)被并購(gòu)。“政府導(dǎo)向也是高度連鎖化，因?yàn)楹霉芾怼?rdquo;

單體藥店消失速度將會(huì)更快，史立臣預(yù)計(jì)，單體藥店每天在以百為單位消失。“中國(guó)藥店并購(gòu)潮還沒(méi)有到來(lái)，未來(lái)5-10年，會(huì)有至少50家連鎖藥店能占據(jù)60%的市場(chǎng)。”在史立臣看來(lái)，隨著藥店分類(lèi)分級(jí)管理制度的推行，45萬(wàn)多家藥店預(yù)計(jì)有一半會(huì)倒閉。

問(wèn)題1

快速擴(kuò)張 管理費(fèi)用提升

記者發(fā)現(xiàn)，隨著門(mén)店的擴(kuò)張，人工薪酬、房租費(fèi)用也隨之增長(zhǎng)，相應(yīng)的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用也在升高。四家上市連鎖藥店中，大參林、老百姓和益豐藥房的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用均同時(shí)增加，只有上半年減緩并購(gòu)步伐的一心堂銷(xiāo)售費(fèi)用上升，但管理費(fèi)用下降。

從上半年關(guān)閉門(mén)店的數(shù)量來(lái)看，一心堂關(guān)閉81家店鋪，居四家連鎖藥店之首。一心堂2018年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年1-6月，一心堂累計(jì)虧損門(mén)店1539家，收入占比13.28%，平均單店虧損1.82萬(wàn)元。盈利的3725家收入占比86.72%，平均單店盈利12.18萬(wàn)元。虧損店中，新開(kāi)店及次新店（開(kāi)業(yè)時(shí)間在2年以?xún)?nèi)的門(mén)店）929家。超過(guò)2年未盈利門(mén)店610家，其中半年累計(jì)虧損金額小于2.5萬(wàn)元的門(mén)店277家。

針對(duì)虧損門(mén)店整改，一心堂表示，虧損門(mén)店的比例在合理的可控范圍內(nèi)，公司設(shè)立有專(zhuān)門(mén)的整改項(xiàng)目組，對(duì)門(mén)店醫(yī)保銷(xiāo)售影響、當(dāng)?shù)卣?、?jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況、公司拓展計(jì)劃進(jìn)行分析，長(zhǎng)期未能盈利且不具備繼續(xù)開(kāi)店價(jià)值的門(mén)店，會(huì)選擇搬遷或撤店。

錢(qián)立正指出，擴(kuò)大規(guī)模是上市連鎖藥店當(dāng)前最大需求，快速擴(kuò)張后的問(wèn)題就是如何穩(wěn)住門(mén)店，而且上市企業(yè)要看“成績(jī)單”，隨著門(mén)店增加，管理成本也在增加，如果運(yùn)營(yíng)體系跟不上，就會(huì)導(dǎo)致盈利性不夠。因此，快速擴(kuò)張之后關(guān)閉盈利性不強(qiáng)的門(mén)店很正常。

問(wèn)題2

瘋狂并購(gòu) 管理難以跟上

在上市連鎖藥店瘋狂并購(gòu)的背后，還存在其他隱憂(yōu)。

今年3月，央視財(cái)經(jīng)頻道《經(jīng)濟(jì)半小時(shí)》報(bào)道，三亞市“一心堂”連鎖藥店出現(xiàn)醫(yī)?？ó?dāng)消費(fèi)卡購(gòu)買(mǎi)非藥品，以及開(kāi)具虛假名稱(chēng)發(fā)票，涉嫌套取社保資金的情況。一心堂調(diào)查后承認(rèn)情況屬實(shí)，隨后全面暫停相關(guān)的醫(yī)保刷卡業(yè)務(wù)，并進(jìn)行整改。另外，因存在開(kāi)具發(fā)票與實(shí)際銷(xiāo)售不一致、未按藥品儲(chǔ)藏要求儲(chǔ)存陳列藥品、藥品與非藥品未分開(kāi)陳列等，今年4月，海南一心堂在三亞市、東方市、萬(wàn)寧市的多家零售藥店先后被撤銷(xiāo)GSP認(rèn)證證書(shū)。在全面自查自檢和整頓后，目前，涉及此次超范圍刷醫(yī)保卡等而停業(yè)整改的所有門(mén)店，均恢復(fù)營(yíng)業(yè)。

“上市企業(yè)并購(gòu)，資金不是問(wèn)題，關(guān)鍵是并購(gòu)后管理很難跟上，現(xiàn)在門(mén)店經(jīng)營(yíng)，特別是新店，基本都虧損，因?yàn)檫B鎖經(jīng)營(yíng)成本在上升。”錢(qián)立正指出，醫(yī)藥行業(yè)的專(zhuān)業(yè)人才是關(guān)鍵，如果沒(méi)有5年以上積淀，一個(gè)人很難勝任門(mén)店管理。而連鎖藥店行業(yè)，中高端管理人才匱乏，執(zhí)業(yè)藥師緊缺，“全國(guó)只有20多萬(wàn)名執(zhí)業(yè)藥師，與40多萬(wàn)家門(mén)店相比，缺口太大。”而人才緊缺，帶來(lái)的就是薪資上升，加上房租上漲、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)日益嚴(yán)格等原因，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)門(mén)店整體成本上漲，企業(yè)要并購(gòu)優(yōu)質(zhì)藥店，成本自然會(huì)上升。而好的管理人才，可以幫助企業(yè)降低管理成本。

行業(yè)提示

并購(gòu)主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自分級(jí)管理

在史立臣看來(lái)，連鎖藥店大舉并購(gòu)最主要風(fēng)險(xiǎn)是未來(lái)將全面推行的藥店分類(lèi)分級(jí)管理。

2018年1月29日，《關(guān)于推進(jìn)零售藥店分類(lèi)分級(jí)管理的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》第三版發(fā)布，藥店分類(lèi)分級(jí)管理將在全國(guó)推廣。4月15日起，廣東省已經(jīng)正式實(shí)施藥店分級(jí)管理政策，依據(jù)經(jīng)營(yíng)面積、軟硬件設(shè)施、執(zhí)業(yè)藥師配置人數(shù)、倉(cāng)儲(chǔ)條件等核定藥店類(lèi)別，并賦予相應(yīng)經(jīng)營(yíng)權(quán)限，級(jí)別越高的藥店可以賣(mài)的藥品種類(lèi)越多。

史立臣指出，未來(lái)可以大規(guī)模承接處方外流業(yè)務(wù)的一定是有醫(yī)保資格的3A級(jí)門(mén)店，因此上市連鎖藥店并購(gòu)門(mén)店數(shù)量規(guī)模雖然可觀，但這其中有多少優(yōu)質(zhì)藥店至關(guān)重要。“并購(gòu)1000家店，最后只有100家被評(píng)為3A就壞了。大多數(shù)并購(gòu)的藥店質(zhì)量不太好，好的藥店別人也不愿意賣(mài)。”史立臣認(rèn)為，一心堂上半年減緩并購(gòu)步伐，以自建為主，其實(shí)也是瞄準(zhǔn)了往最高級(jí)標(biāo)準(zhǔn)藥店發(fā)展，而自建標(biāo)準(zhǔn)由企業(yè)自己掌握，可以降低管理成本。

“藥店往往扎根于社區(qū)，未來(lái)藥店發(fā)展的大方向是慢病管理和社區(qū)健康管理。”史立臣指出，在第三方醫(yī)藥服務(wù)平臺(tái)麥斯康萊協(xié)助100多家區(qū)域連鎖藥店做中醫(yī)館時(shí)他發(fā)現(xiàn)，中醫(yī)館營(yíng)業(yè)能力非常強(qiáng)，慢病管理盈利可觀。連鎖藥店產(chǎn)品品類(lèi)多，如果與周邊的健康管理和慢病管理融合，盈利能力將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)單一藥品經(jīng)營(yíng)本身。而且中醫(yī)館現(xiàn)在采取備案制，成本低，利潤(rùn)高，通過(guò)中醫(yī)館帶動(dòng)，還能吸引更多人在藥店消費(fèi)，是一種獲客方式，值得切入。