地方藥商謀求向產業(yè)鏈上游延伸，要收購估值11.93億中成藥企業(yè)

昨日（10月16日），柳藥股份發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金方式收購廣西萬通制藥有限公司（以下稱“萬通制藥”）60%股權的相關事項進行核實并補充披露。

地方藥商收購中成藥企業(yè)

據(jù)公告，本次交易按100%股權折算交易作價為11.93億元，較前次交易的7億元有所上升，其估值差異的主要原因是標的公司經營業(yè)績顯著增長和盈利能力較大提升，且本次交易市盈率較前次有所下降，因此該等估值差異具有合理性。

廣西柳州醫(yī)藥股份有限公司是一家綜合性醫(yī)藥流通企業(yè)，屬于醫(yī)藥流通行業(yè)，主要從事藥品、醫(yī)療器械等醫(yī)藥產品的批發(fā)和零售業(yè)務。

公司現(xiàn)階段主營業(yè)務在醫(yī)藥流通領域，在中藥生產領域，公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入4813.79萬元，2018年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4,853.81萬元，預計全年營收有望突破1億元。

標的公司擁有過百藥品批文

萬通制藥是廣西著名中成藥生產企業(yè)、國家高新技術企業(yè)和國家民委認定的少數(shù)民族特需商品定點生產企業(yè)，擁有各類現(xiàn)代中成藥生產設備，具備較強的生產技術優(yōu)勢。

標的公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入12366.51萬元，凈利潤6566.59萬元，2018年1-8月實現(xiàn)營業(yè)收入9844.21萬元，凈利潤5073.60萬元，經營業(yè)績穩(wěn)步增長。

萬通制藥旗下產品豐富，現(xiàn)有115項藥品生產批文，包括目前的主導品種復方金錢草顆粒、萬通炎康片（膠囊）、銀桔利咽含片、天芝草膠囊及參芪益母顆粒等10個為全國獨家品種（含品規(guī)）。

前述品種中，擁有國家發(fā)明專利的品種5個，納入國家醫(yī)保目錄的品種63個，納入國家基本藥物目錄的品種36個，OTC（非處方藥）品種90個。

萬通制藥所處行業(yè)為中藥制造業(yè)，主要從事中成藥的研制、生產和銷售，主導產品復方金錢草顆粒和萬通炎康片（膠囊）是全國獨家生產的專利產品，占據(jù)萬通制藥歷年銷售收入的主要份額，且僅復方金錢草顆粒占比達91.07%。

復方金錢草顆粒2017年銷售收入為11254.02萬元，已納入廣西、廣東、貴州、上海、安徽等地的增補基本藥物目錄。萬通炎康片（膠囊）主要用于治療咽喉炎、扁桃體炎、牙齦炎。

藥商向上游延伸產業(yè)鏈

據(jù)公告，強強聯(lián)合之所以成為可能是因為標的公司是柳藥股份產業(yè)鏈布局的重要一環(huán)，將全面提升公司中藥生產板塊盈利能力，符合公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃。

具體來看，有以下幾個方面：

1、標的公司的產品和技術優(yōu)勢能夠有效保證標的公司經營業(yè)績保持穩(wěn)定增長。

通過本次交易，將發(fā)揮標的公司產品、技術優(yōu)勢以及公司營銷渠道優(yōu)勢，助推標的公司產品市場份額提高，同時通過資源整合利用，降低其運營成本，支持其研發(fā)工作，助推標的公司更好更快發(fā)展，進一步提高其盈利能力。

2、本次交易標的與公司協(xié)同效應明顯，有利改善公司盈利結構

本公司屬于醫(yī)藥流通行業(yè)，標的公司屬于醫(yī)藥制造業(yè)，與公司業(yè)務上存在顯著協(xié)同關系。

3、本次交易后公司將取得標的公司控制權，將對其進行全面整合

4、本次交易符合公司發(fā)展規(guī)劃和利益要求

目前公司已經投資建設有現(xiàn)代化中藥飲片加工基地，但在中藥提取、配方顆粒、中成藥等生產研發(fā)方面，公司迫切需要填補空白和彌補短板。

本次收購的標的公司建設有現(xiàn)代化中成藥制劑生產基地，具備相關生產條件和經驗。通過本次收購將能充分引進標的公司技術優(yōu)勢，將推動公司未來在中成藥制造、中藥配方顆粒生產領域的布局，符合公司未來產業(yè)發(fā)展規(guī)劃和利益要求。

除柳藥股份外，華潤醫(yī)藥等商業(yè)公司都在嘗試收購醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)。“現(xiàn)在國有大型的以及地方的醫(yī)藥流通企業(yè)都想拓展新的業(yè)務單元，雞蛋不要放在一個籃子里面。單一做流通存在一定風險。”北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢創(chuàng)始人史立臣此前向《國際金融報》表示。