默沙東也不甘失去這片創(chuàng)新沃土，設立5億美元企業(yè)創(chuàng)投基金投資早期項目，圖謀在創(chuàng)新企業(yè)群中尋找和投資下一個基因泰克?！　?/p>

　　大型制藥公司面臨成長瓶頸和困惑，盡管仍然盈利，現金很多，但成長放慢。關鍵在于研發(fā)和產出效率低，企業(yè)缺乏可持續(xù)發(fā)展的動力，以往一擲千金收購公司的做法，似乎越來越不起效。那么，該拿什么拯救藥廠干枯的新藥候選庫？又該以何種模式用好目前富余的資金？如何讓企業(yè)走出創(chuàng)新題材缺乏、股價市盈率偏低的困境？

　　設立創(chuàng)投基金或把錢投給專業(yè)創(chuàng)投機構，或許是醫(yī)藥企業(yè)投資的上佳路徑。多年的實踐表明，藥企創(chuàng)投既可讓醫(yī)藥企業(yè)更多、更早地涉足創(chuàng)新研發(fā)企業(yè)和項目，也可提高企業(yè)閑散資金的利用率，減少資源浪費和投資失敗率。借用外腦，恰恰可以改變過去醫(yī)藥企業(yè)偏好高價收購企業(yè)及后期階段產品技術轉讓的現象。

　　目前，業(yè)內的基本共識是：藥廠研發(fā)模式需要改變，需要投資更多早期項目，企業(yè)創(chuàng)投平臺大有可為。

　　默沙東開始扎營　　

　　最新一輪企業(yè)創(chuàng)投的亮點和新軍是全球醫(yī)藥界老二、總部位于新澤西的默沙東，最近宣布設立5億美元的創(chuàng)投基金，專門投資于早期創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)。

　　可以說，默沙東設立這一基金來得正是時候。因為傳統(tǒng)VC投資正在萎縮，出于投資管理周期、投資風險和業(yè)績的壓力，VC無法將賭注押在早期階段的生物技術，不能再像以往那樣一擲千金，豪爽慷慨地投資給初創(chuàng)型公司的情形日趨減少。另一方面，由于制藥公司新產品開發(fā)效率不高、產出很低，必須尋求更多外部來源的新藥、新產品或新技術，以充實日益干枯的研發(fā)管道。而通常這種技術轉讓與合作代價高昂，至少涉及幾千萬甚至幾億美元的費用。因此，對于早期研究項目，如果通過股權投資早期介入，代價會比較低廉。默沙東公司此次設立的企業(yè)創(chuàng)投基金，只是從企業(yè)的140億元現金中的很少一部分。默沙東正在有計劃、有針對性地投資年輕的創(chuàng)新研發(fā)公司，首期投入資金5億美元。

　　該基金被命名為“默沙東研究風險投資基金”，目的是從世界各地生物技術領域的創(chuàng)新企業(yè)群中尋找和投資下一個基因泰克或安進公司，發(fā)掘各類產業(yè)化機遇，使類似像重組DNA、單抗、干細胞、干擾RNA、PCR等革命性技術能真正產品化用于臨床。

　　盡管這樣的投資有風險，但作為早期風險投資，回報和好處有許多，包括可進行投資組合，并得到經驗豐富的默沙東公司科學家的專業(yè)支持和幫助。此外，一旦這些公司項目成熟，作為潛在的合作伙伴或可對其并購?！　?/p>

　　探路投資模式　　

　　在此之前，默沙東一直對風險投資這一業(yè)務不感興趣，但今年以來，默沙東一改以往的作風，向風險投資“示愛”。今年3月，默沙東建立了全球健康創(chuàng)新基金，注資2.5億美元，主要投資非制藥領域，如醫(yī)療服務或醫(yī)療IT類企業(yè)。這是默沙東目前還未涉足、但未來可能會參與的行業(yè)。

　　默沙東選擇的投資管理模式與業(yè)內企業(yè)創(chuàng)投的做法基本類似，沒有走禮來新推出的企業(yè)創(chuàng)投聯合風險基金加禮來資產的投資模式。禮來在今年上半年新創(chuàng)的風險基金投資模式，是與外部風險投資機構合作，將公司部分項目注入到新的生物技術公司，禮來同時也提供資金和后續(xù)支持，并保留未來的收購權。

　　默沙東高級副總裁、全球技術轉讓和管理主管David Nicholson強調，默沙東不走禮來的模式，不對被投公司注入無形資產和購買未來收購權。但是，默沙東可能會選擇性投資一些其他風險基金所投資的公司。

　　作為企業(yè)創(chuàng)投的一部分，默沙東還打算投資相當一部分資金給傳統(tǒng)風險基金。先以LP身份介入，默沙東正在美國、歐洲和中國尋求GP合作伙伴。對早期公司進行投資，并提供默沙東科學家對這些被投資的生物科技公司進行技術指導和幫助，借此亦可內部追蹤這些公司的研發(fā)進展。一旦項目成熟，默沙東商務開拓部門便可及時跟進。目前，默沙東與一家風險投資已開始合作并投資了若干家生物技術公司。

　　默沙東的企業(yè)創(chuàng)投，既有臺前自我管理的模式，也有幕后的委托管理模式。默沙東沒有披露自己投資給那家風險投資基金，主要是應GP的要求，因為并非所有最優(yōu)秀的企業(yè)家都喜歡大藥廠參股。在早期運作階段，這些企業(yè)家并不希望大藥廠參股或入席董事會，他們寧愿到公司有起色或有重大突破時，再與大藥廠談條件合作或并購事宜。所以，當某一風險投資基金幫默沙東或輝瑞理財投資，往往會被生物技術公司CEO們敬而遠之。所以，保持默沙東LP的神秘，或許對雙方都有好處。在目前這個階段，中小企業(yè)對錢的饑渴遠甚于其對默沙東或輝瑞技術指導的需求。的確，如果是大公司的錢，“婆婆”多了，公司運營模式和文化就會走樣，這是很現實的考慮。

　　至于默沙東企業(yè)創(chuàng)投基金通過自我管理和以LP身份委托專業(yè)機構管理這兩種方式對外投資和管理，究竟哪種更合適或能持久，要看投資結果。主要還是看能為默沙東帶來多少新藥產品，而不是看給默沙東帶來多大的投資回報。華爾街評估默沙東的業(yè)績和股票主要看其主營業(yè)務的成長性和盈利能力，而不是企業(yè)創(chuàng)投小額資金的“蠅頭小利”。幾億美元對一家創(chuàng)投基金或許是不小的數目，但對默沙東這樣的醫(yī)藥巨頭，每年幾百億美元的銷售收入，上百億美元的現金和凈收入，則確確實實是個小數目。

　　當然，也有像羅氏這樣的企業(yè)，曾經在歐洲有“另類銀行”的名聲，無論在企業(yè)創(chuàng)投、生物技術投資及并購整合方面在業(yè)內都算是高手?！　?/p>

　　活躍度持續(xù)高漲　　

　　對于生物技術產業(yè)及眾多中小企業(yè)而言，默沙東此番投資新舉措當然是好消息，因為生物技術作為高成長、高風險、高回報的行業(yè)，永遠需要更多的資金支持。

　　不過，這些企業(yè)對默沙東設立企業(yè)創(chuàng)投這一消息并未感到興奮無比，因為這也不是什么新鮮事。在企業(yè)創(chuàng)投領域，默沙東只能算是后起之秀，先行者如強生、葛蘭素史克、諾華、羅氏，早已經營實踐十幾年甚至幾十年，最近幾年又有輝瑞、禮來、安進等加入，這些大型生物制藥公司在企業(yè)創(chuàng)投領域一直表現得十分活躍。

　　這些大藥廠的企業(yè)創(chuàng)投，因為用的是自己的錢，沒有管理周期和退出壓力，所以投資比較勇猛，一如既往地投入大筆現金給多家早期研發(fā)項目公司。相反，傳統(tǒng)的風險投資基金現在的日子沒有這么好過，投資早期項目力不從心，不再成為它們的關注重點。最近普華永道的數據顯示，今年第二季度，全美對生物技術公司投資金額為12億美元，共投資了116家企業(yè)，風險投資的投資金額下降9％，成交的項目數量也下降24％。

　　大型制藥廠設立的企業(yè)創(chuàng)投，參與早期公司投資，也受到傳統(tǒng)VC和部分企業(yè)家的歡迎。除了得到資金支持外，VC還能得到未來發(fā)展和退出的保證。傳統(tǒng)風險投資機構最希望看到的是其投資的企業(yè)被大公司收購，這樣回報更快，而不必擔心IPO之后股價下跌，退出時投資收益打折扣。例如，生物技術公司Aileron，最初從“蘋果樹”風險投資機構得到首輪投資資金后，2009年分別得到了來自葛蘭素史克、禮來、諾華和羅氏企業(yè)創(chuàng)投4000萬美元的股權融資。這不僅保證這家初創(chuàng)企業(yè)有充足資金開發(fā)和運行，而且使該企業(yè)后來與羅氏達成11億美元的長期合作交易，Aileron得到羅氏首付2500萬美元，啟動了多個疾病領域的多肽藥物開發(fā)計劃。

　　而仍需強調的是，創(chuàng)新研發(fā)是生物醫(yī)藥企業(yè)的核心競爭力，藥廠投資中小企業(yè)的股權，并不是企業(yè)賺錢的主要方式，研發(fā)、生產和銷售藥品才是默沙東等大型制藥企業(yè)的主營業(yè)務，建立企業(yè)創(chuàng)投，對早期創(chuàng)新公司的投資主要不是財物性投資而是戰(zhàn)略性的投資，為企業(yè)增加創(chuàng)新活力和核心競爭力。因為默沙東不是高盛和美林，默沙東是藥廠，藥廠的品牌和主營業(yè)務就是為健康衛(wèi)生事業(yè)提供新技術、產品和服務，離開這一主營方向，就是失去默沙東的品牌和巨大的無形資產。

　　從這個意義講，默沙東正在做有利于其創(chuàng)新研發(fā)的關鍵業(yè)務。過去，把錢投給內部研發(fā)項目；現在，把錢更多投向外部創(chuàng)新項目和公司，投向新興技術和市場。而這正是默沙東現任CEO上任后反復強調的。