悉心研究規(guī)避“地雷”

對于姜廣策和他的醫(yī)藥行業(yè)基金來說，2011年上半年并不是個好時節(jié)，事實上，由于醫(yī)療行業(yè)出現(xiàn)整體調(diào)整，從容醫(yī)藥行業(yè)基金凈值也出現(xiàn)一定的回撤。在長期投資和短期波動之間，姜廣策更關(guān)注兩者的平衡。

“管客戶的錢與管自己的錢完全不同。”姜廣策說，成立醫(yī)療行業(yè)基金，首先考慮的是一個3至5年的投資周期，5年之后我們能給投資者帶來豐厚的收益，但短期波動也是要考慮的因素。姜廣策認(rèn)為，管自己的錢時，只要認(rèn)準(zhǔn)投資價值，就算波動較大也會堅持，但管理客戶資金時就要更關(guān)注波動率，嚴(yán)格控制下行風(fēng)險。“出于風(fēng)控方面的考慮，我們在個股集中度和回撤比例方面，都有一定的要求。”

據(jù)了解，從容投資在對基金經(jīng)理的考核中將一個指標(biāo)放在了重要位置，這就是風(fēng)險調(diào)整后回報，即將最終受益與波動率綜合考量。“比如一年里兩個基金經(jīng)理同樣取得30%的收益，但其中一位的最大回撤為5%，另一位的最大回撤為10%，兩者的風(fēng)險調(diào)整后回報就是在收益上比回撤，回撤較小的基金經(jīng)理成績更好。”

為了更好地平滑波動，如果重倉股跌幅超過警戒線，哪怕基本面沒有任何改變，根據(jù)風(fēng)控要求，基金經(jīng)理也會及時減倉，保護(hù)投資者資金安全。除了被動減倉，姜廣策顯然更關(guān)注主動規(guī)避風(fēng)險。

除了行業(yè)系統(tǒng)性的下調(diào)，近期還有某公司藥品被曝出安全問題，致使股價連遭重創(chuàng)，重倉其中的機(jī)構(gòu)也損失慘重。對此姜廣策認(rèn)為，醫(yī)藥企業(yè)有其自身的特殊性，一旦出現(xiàn)安全問題，對公司的殺傷力巨大，為了避免踩到這樣的“地雷”，必須深入研究藥企產(chǎn)品本身的安全性、有效性以及行業(yè)競爭格局。

在這方面，姜廣策有其天然的優(yōu)勢。醫(yī)藥博士畢業(yè)之后，姜廣策做了8年的專業(yè)醫(yī)藥研發(fā)，4年親自創(chuàng)辦公司，在醫(yī)療行業(yè)浸淫多年的他擁有獨(dú)家的醫(yī)藥企業(yè)和經(jīng)銷商的信息網(wǎng)絡(luò)。同事這樣評價他：姜博士一年里有一半的時間都在調(diào)研和參加學(xué)術(shù)會議的路上。如此豐富的專業(yè)知識積累，加上勤奮的調(diào)研，姜廣策有信心在第一時間發(fā)現(xiàn)“地雷”、排除“地雷”。“當(dāng)有不利信息時，就要當(dāng)機(jī)立斷，不能有絲毫的猶豫。”

個股的“地雷”可以靠深入研究來排除，而行業(yè)系統(tǒng)性“地雷”只能依靠更多創(chuàng)新來排除。姜廣策認(rèn)為，當(dāng)整個行業(yè)回調(diào)時，除了空倉沒有其他手段，如果能有一些做空的對沖手段，波動性能有很大的改善。

姜廣策告訴中國證券報記者，目前他正在研究將行業(yè)基金與股指期貨相配合。如果能找到合適的數(shù)量投資方法，既能平滑系統(tǒng)性風(fēng)險，又能分享行業(yè)發(fā)展帶來的收益，便可以更好地管理客戶資金。